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玉米:研究院月度策略會紀要

利空集中釋放 關注底部支撐 觀望為宜

  • 時間: 2019-01-10 08:54:00

    當前玉米核心因素已經轉變,前期的預期偏差轉向成為核心因素,當前市場核心因素包括非洲豬瘟、進口衝擊、賣壓後移、缺口仍存。策略方麵觀望為主,等待貿易戰落地,關注成本支撐(拍賣糧)。

    豬瘟利空將是主導2019年玉米行情最重要的因素,考慮到春節人員流動增加、節後補欄悲觀、11月起豬料下滑、四季度豆粕成交連續下滑,預估2018/19年豬料同比減幅10%。進口衝擊仍需等待貿易談判的靴子落地,能量類進口量大概率恢複至2014/15年水平,更悲觀的情況是完全放開,則國內玉米定價體係將會改變,國內外聯動性增加,下方仍有100點空間。

    新糧售糧進度方麵,從機構預測比例來看,東北整體慢15-20%,黑龍江慢15%,吉林慢20-25%,遼寧慢20%,內蒙慢10%。結合各省產量數據來看,同比少上量約1800萬噸,售糧壓力延遲。“惜售”在年前是利空因素,年後則是利空。當前錦州、鮁魚圈日集港1.5萬噸,去年同期3.5-4萬噸。北方四港港存333.5萬噸,去年同期的440萬噸。從一線調研來看,貿易商對後市態度分化,部分大型貿易企業囤糧看漲後市,大多企業仍是觀望。

    玉米單邊建議觀望,可考慮做5-9反套,月間結構修複存在幾方麵的動力:拋儲底價提升、節後售糧壓力。

    澱粉新增產能落地,供應寬鬆。消費方麵,19年新增點乏善可陳,澱粉糖消費穩定,木薯替代價差回歸,澱粉-麵粉價差回歸。單邊觀望為宜,可考慮做縮CS-C5月價差。


(AG8亚游期貨  張大龍)

(AG8亚游期貨  範婧雅  投資谘詢資格證號:Z0012346)

 

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