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邏輯的邏輯(十一)

  • 時間: 2018-12-28 08:51:00

    本篇接上一篇,繼續討論市場無效+錨固定。

類無風險套利

    之所以叫類無風險套利是因為隨著行業的發展,無風險套利的邊界已經拓展,一些非標套利也在不同程度上具備了無風險套利的特點。有套利機會就意味著存在市場無效,隻不過這裏不是價格並未完全反映基本麵,而是價差並未反映基本麵。錨固定方麵,套利交易有天然的優勢,套利的錨往往來自於交易製度,是天然固定的。對套利來說,市場無效提供的收益結果上是高度確定的,隻不過不知道什麽時間發生。

    類似的投資其實還有很多。比如巴菲特的交易,他知道股價被過度低估時,是好的交易機會。但是具體到擇時,股價什麽時候、以什麽樣的形式上漲,巴菲特也不能確定。隻要資金能扛得住時間流逝,獲利就是必然的。

扭曲

    如果一個品種之前是供求同時增長或減少,則供求這兩個因素呈現一個利多因素、一個利空因素,兩者矛盾。可能出現兩種情況,第一,價格橫盤;第二,價格單邊運行。如果是橫盤,則盤麵的波幅是非常重要的,寬幅震蕩會在形態內部消耗過多的能量,導致後勁不足。高位的寬幅震蕩和低位的窄幅震蕩一定要非常注意。如果是單邊運行,則供求之中必然有一方麵處於被其他因素壓抑的狀態,即發生了扭曲。

    如果解決供求矛盾的時間很長,則好的交易機會很難出現,因為你無法確定哪一個時間點是價格對供求矛盾預期的轉折點。畢竟期貨的單邊交易通常不能像套利一樣一直熬著,做時間的朋友。如果現在出現突發因素,促使供求突然呈現兩邊都利空,或者都利多,則之前因素對抗狀態下積累的能量將得到瞬間釋放。能量之大,不是10%以下的波幅可以透支掉的。隻要價格已經出現的波幅有限,就會出現市場無效。另一方麵,由於供求矛盾一旦扭轉,則釋放的能量會形成正反饋,導致供求格局進一步強化,從而實現了錨固定。

價格驟變

    對於一些影響因素較少的品種而言(比如,美元指數、原油就屬於影響因素太多),一些重要的突發事件來臨時,價格經常在短時間內發生劇烈的變化。對於大多數人來說,消息必然是滯後的,往往都是上午出現價格驟變,下午收盤後才聽到消息。所以,不在這種行情中受傷已經是萬幸,想從中獲利難度太大。而對於一些機構來說,第一,消息靈敏,的確會比多數參與者領先一點;第二,解讀能力非常強,可以在消息出現之後立即能明白消息的影響力。所以,對他們而言,如果他發現當前出現的是重大利好,而價格隻漲了1%,漲幅肯定不夠。而在價格驟變的極短期內,影響價格的因素隻有剛出現的消息,從而使得錨固定和市場無效同時滿足,其實在一瞬間出現了無風險套利機會。

傳導

    與某品種相關的其他品種已經出現了劇烈的變化,而且這種變化一定會傳導至目標品種,而且市場中很少有人關注這種比較冷門的品種之間的關係,則此時因素影響力的傳導出現時滯,從而帶來錨固定和市場無效。或者某品種自身某一重要因素出現劇烈變化,價格卻無動於衷,此時也會出現傳導帶來的高度確定的機會。傳導是最重要的市場無效的交易機會。

(AG8亚游期貨 任偉 投資谘詢資格證號:Z0012059


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